JPY atau CHF: Safe Haven Yang Mana? - Rabobank

Jane Foley, Ahli Strategi Senior FX di Rabobank, menjelaskan bahwa JPY dan CHF adalah safe haven yang baik dan dari waktu ke waktu mata uang lainnya dapat menunjukkan perilaku safe haven.

Kutipan Utama

“Pada 2017, ini secara periodik benar dari EUR. Kembalinya kekhawatiran tahun ini tentang pengekangan fiskal Italia adalah pengingat bahwa tahun-tahun krisis Zona Euro masih terlalu baru untuk memungkinkan mata uang tunggal mengadopsi mantel safe haven yang sebenarnya, meskipun surplus transaksi berjalan besar di wilayah ini.”

“USD hanya menggoda dengan mengklaim sebagai penyimpan nilai. Likuiditasnya yang besar, pentingnya sebagai mata uang cadangan dan peran Treasury sebagai aset safe haven berarti bahwa USD memiliki hubungan safe haven yang kuat. Namun, anggaran AS dan defisit neraca saat ini secara signifikan melemahkan klaim apa pun bahwa USD adalah mata uang safe haven yang sebenarnya.”

“Karena SNB mempertahankan penggunaan intervensi FX sebagai alat kebijakan, masuk akal untuk mengasumsikan bahwa JPY mungkin merupakan mata uang safe haven yang disukai oleh banyak investor.”

“Sementara CHF mungkin lebih reaktif terhadap berita dari Rusia dan Eropa, JPY dapat tampak lebih sensitif terhadap berita yang berasal dari Asia. JPY menanggapi berita mengkhawatirkan mengenai kemampuan nuklir Korea Utara pada awal 2017. Menariknya, JPY tampaknya menjadi kurang sensitif terhadap berita terkait Korea Selatan memasuki musim panas lalu, meskipun nada berita yang memburuk. Kami telah menghubungkan ini dengan penguatan keseluruhan risk appetite secara luas selama 2017 seiring pertumbuhan dunia mengalahkan ekspektasi.”

"Peran JPY dan CHF sebagai safe haven telah lama memberikan masalah baik untuk SNB dan BoJ, karena kekuatan mata uang yang tidak diinginkan telah berkontribusi terhadap tekanan deflasi."

"Risk appetite daripada selisih suku bunga akan terus mengungguli nilai mata uang safe haven di saat ketegangan pasar meningkat."

“Menurut ukuran OECD tentang paritas daya beli, CHF saat ini sekitar 40% dinilai terlalu tinggi vs. EUR dan sekitar 23% dinilai terlalu tinggi vs. USD. Dampak dari CHF yang kuat sangat jelas dalam tingkat inflasi Swiss. Inflasi IHK bertahan di 0,8% tahun/tahun di bulan April dan terakhir diperdagangkan di atas tingkat 2,0% tahun/tahun pada tahun 2008 - dan kemudian hanya sebentar. Sementara Jepang juga berjuang dengan tingkat inflasi yang rendah, menggunakan ukuran OECD PPP, JPY kurang dari 3% dinilai terlalu tinggi vs EUR dan sekitar 10% terlalu rendah vs USD. BoJ telah jauh lebih berhasil dalam melemahkan mata uangnya daripada SNB. Selama beberapa tahun terakhir, ukuran BoJ terhadap nilai tukar efektif Jepang telah mendekati tingkat terlemahnya sejak tahun 1970-an, meskipun ini terkait dengan perubahan komposisi mitra dagang utama negara.”

“Secara garis besar, karena risiko intervensi FX dari SNB kami mendukung JPY daripada CHF sebagai mata uang safe haven. Meskipun, JPY/CHF berada di bawah level tertinggi baru-baru ini, saat ini diperdagangkan ke arah sisi atas kisaran yang telah dipertahankan sejak awal tahun lalu. Ini menunjukkan ada potensi untuk JPY/CHF menjadi berlebih. Faktor lain yang mendukung CHF saat ini adalah kemunculan kembali kekhawatiran fiskal di Zona Euro, khususnya di Italia. Di balik ini, kami memperkirakan JPY/CHF akan kembali menuju area 0,8930 dalam jangka pendek.”